大佬怒了！股市麻烦了

近来每一次讲话都会让一众保险公司心惊胆战的保监会主席项俊波，今天又发话了：

在18日举办的2016中国保险业发展年会上，保监会主席项俊波表示，要辩证看待保护消费者权益和保护股东权益的关系。项俊波表示，部分保险公司偏离了保险的轨道，企图把保险公司当成单一股东的融资平台，与中小股东和广大消费者对立，保监会会旗帜鲜明地站在保护和维护消费者的一面，对于损害消费者权益的大股东，保监会会依法依规严惩，绝不给不真正做保险的人以可乘之机。

这次保监会主席的讲话其实是比较严厉的，他直指保险公司企图通过保险业务作为融资手段，不顾保险业务的风险以及上市公司股东的利益，强行霸占上市公司股权的行为！用通俗一点的话来说就是让那些“不务正业”的保险公司知道他们已经偏离轨道很远了，是时候回归初心了。

其实，这不是近来保监会第一次采用严厉的措辞来警示野蛮人的行为。就在上个月21号，保监会主席曾经也重点谈论过“暴发户”、“野蛮人”的现象：

7月21日， 保监会主席项俊波在“十三五”保险业发展与监管专题培训班上表示，决不能让保险公司成为大股东的融资平台和“提款机”。要继续完善巨灾保险制度。保险业要为过剩产能行业的并购重组提供资金支持。

这几年，少数公司进入保险业后，在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管，将保险作为低成本的融资工具，以高风险方式做大业务规模，实现资产迅速膨胀，完全偏离保险保障的主业，蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。这些保险公司激进的经营策略和投资行为，引起了社会的广泛关注，经过媒体、网络的放大效应后有些问题甚至成为社会的焦点问题。对于这些热点事件，尤其是负面新闻炒作的问题，如果不积极主动加以应对，就会产生大范围的不良影响，甚至造成严重风险。

21号讲话的内容实质上和今天发表的言论差不多，只不过当时是由于万科股权纷争在社会上的议论达到了一个阶段性的热点，就这个事件衍生出来对整个野蛮人行径的警告！

除了发话表态，保监会还在近期用规章制度的形式完善了保险公司举牌上市公司信息披露制度和有针对性的对资金来源以及股东之间的关联关系加强管理。

7月26日中国保监会发布《关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知》（以下简称《通知》），进一步强化社会监督和提高审核工作透明度，规范保险公司筹建及股权变更行为。

《通知》的重要内容如下：

一、保险公司应在股东（大）会审议通过变更注册资本方案后的10个工作日内,在公司官方网站和中国保险行业协会网站发布信息披露公告，公开披露以下信息：
       （一）决策程序，包括股东（大）会决议、议案概述及表决情况等；
  （二）变更注册资本的方案，包括增（减）资规模、各股东增（减）资金额、增（减）资前后股权结构对照表（上市保险公司披露到5%以上的股东）等；
  （三）增资资金来源的声明；
  （四）股东之间关联关系的说明；
  （五）中国保监会基于审慎监管认为应当披露的其他信息。
二、保险公司应在收到持股5%以上股东变更有关申请材料后的10个工作日内，在公司官方网站和中国保险行业协会网站发布信息披露公告，公开披露以下信息：
  （一）决策程序；
  （二）变更股东的有关情况，包括转让方、受让方、股份数（出资金额）、股权比例等；
  （三）资金来源声明；
  （四）股东之间关联关系的说明；
  （五）中国保监会基于审慎监管认为应当披露的其他信息。
三、关于新设保险公司筹建申请的有关情况，由中国保监会在官方网站或指定统一信息平台进行公开披露。
四、投资人和保险公司按照本通知规定披露的信息，应当真实、准确、完整、规范，不得存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如发现存在不符合本办法披露要求的有关行为，经查实后，中国保监会将依据《保险法》有关规定进行处罚。
五、保险公司应当在向中国保监会提交有关申请材料时提供履行信息披露的有关证明。
  
保监会愁得不要不要的！

让保监会费尽心力在险资举牌一个问题上反反复复的发表意见，足见我们的监管层对这个问题的重视程度。细细想来，险资举牌折射出的很多问题确实已经让保监会愁得不要不要的！

风险！风险！风险！

1、没钱还敢买

保险公司从客户那里得来的保费其实对保险公司来说是它的负债。尽管保险公司可以用这部分资金来进行投资，但是一旦客户想要兑付保险理财产品的收益和本金，保险公司无法及时给客户兑现，那么意味着保险公司可能倒闭。

所以，保险公司的偿付能力是保险公司各项指标里最为重要的，称之为保险公司的生命线也不为过。目前，一般保险衡量偿付能力的指标是偿付充足率，即保险公司应当具有与其风险和业务规模相适应的资本。正常情况下，这个指标应该不低于100%。

然而实际情况是，举牌热潮下，闹腾的最凶的那些公司恰恰是偿付充足率最差的公司，有的公司偿付能力甚至为负数！真是没钱还敢买股票，胆大包天！

2、麻烦制造者！

保险公司的业务初衷应该是帮助客户、公司甚至国家分担风险。这才是保险二字的真正含义。用行业术语来说就是保险公司应该是为全社会提供风险保障的，帮助市场建立风险补偿机制。

然而，举牌的这些保险公司好像并没意识到自己分担风险的重要作用。反而由于资产配置不合理，资金成本高于自身承受能力，资产长短期错配等原因加重了市场的风险。举例来说，我国保险公司相对于国际同行资产配置严重不合理：

2014年美国寿险（一般账户）、日本寿险和台湾寿险股票资产的配置比例分别为2.3%、6.7%和7.5%，均低于国内；另一方面，美国和日本对债券的配置比例分别为82.4%、68.3%，而国内保险2014年该比例仅为46.9%，远低于美国和日本。

保险公司原本应该是稳健安全的代名词，结果我国保险公司重金押宝在高风险波动性强的股票资产上。要知道，保险公司本身是重要的金融系统的组成部分，同时其也会对接到一般保户，因而一旦股票市场有风吹草动，如果保险公司的实力不足以应对股票市场的波动再加上保户兑现意愿强烈，双重作用下，保险公司将被推向水深火热之中，最危急的情况甚至可能最终引发系统性的金融风险！

3、流动性危机

股灾的时候包括2016年初熔断机制下，股市的暴跌大家历历在目。当时，股市持续性的爆跌很重要的原因是流动性不足。对于保险公司来说，流动性问题一样关乎保险公司的生死存亡。举例来说，保险公司的流动性问题主要体现在以下两方面：

1）保险公司不断在市场投资就需要源源不断的资金来源，同时早期的资金需要偿还就需要更多新鲜血液来补充替代，这才得以延续险资的投资模式。而保险公司主要的血液来自万能险这种成本高昂的资金来源，一旦万能险的销售遇到问题（等于断奶），对保险公司偿付能力和继续投资的能力都是致命打击。

2）保险公司对上市公司举牌后，其所持股份的期限一般都会比较长，所以即使短期有比较高的收益也是账面上的，并不能将这部分资金用于保险业务的债务偿还上。这就意味着一旦保险公司本身业务中任何一个环节资金吃紧，其投资上市公司的这部分钱是不能迅速兑现满足其流动性需求的。如果流动性问题严重，就会另保险公司被迫售卖股票导致保险公司和举牌公司股票的暴动！

4、投资标的良莠不齐

如果保险公司举牌的上市公司都是那些财务稳健、盈利能力强、高股息和分红的优质企业，那么还可以说得过去。因为毕竟在资产荒的局面下，优质上市公司是最具投资价值的标的物，从收益和应对风险等方面都有很强的能力。可如果不是这样，保险公司投资的是“垃圾”公司，那么情况就会逆转，保险公司不但不会从投资中提高抵御风险的能力，反而会加重自身的风险。现实情况也确实如此，险资在A股市场上的投资范围良莠不齐：

保险公司举牌的上市公司涉及行业包括：房地产、租赁和商业服务、制造业、金融、公用事业和综合类；而从上市公司的盈利能力上，最低的农产品(000061)2015年ROE仅为0.42%，最高的浦发银行(600000)17.59%，但除了浦发银行和民生银行(600016)，其他上市公司的盈利能力均不高，天宸股份(600620)甚至出现亏损；在估值水平上，上市公司的估值水平也参差不齐，最低的浦发银行为6.75倍，最高的农产品为733.76倍（不考虑亏损的天宸股份）。

给上市公司添堵

险资如果安安静静的做一个美男子，即财务投资者，不对上市公司进行过多的干预，那么保险公司的投资可能对上市公司和保险企业来说是双赢的局面。但是，从万科股权纷争中能够看到，很多保险公司并不满足于一个旁观者，而是希望以自己的意愿对上市公司进行改造，这必将导致现有管理层、股东和保险公司之间发生激烈冲突。最终受到伤害的是上市公司本身的业务运营。万科7月份的业绩下滑和在国外评级机构中地位的下降就说明了这一点。

给实体产业帮倒忙

最后这一点，也是十分重要的。目前我国正处于经济转型的重要阶段，实体经济遇到了很大的困难，而金融资产领域却出现了很多泡沫化的现象，因此最高权力曾表示要抑制资产泡沫，防止资金脱虚入实。保险公司本身有着强大的吸纳社会资金的能力和资本运作能力，如果不把这些能力用于帮助实体经济上，而是为虚拟金融产业助力，那么无疑会对中国经济发展的大局产生不利，更会让资金脱实入虚的现象变得更加严重。

看看手中的股票有没有躺枪的？

说了这半天，下面我们来点干货。保监会一系列的言论和动作，就整体来说会进一步给保险公司举牌热降温，未来恐怕保险公司的股权收购热情不会在这么高涨。这等于给股市部分增量资金的入场热情浇了盆冷水。

就局部来说，保监会的监管升级会对哪些上市公司产生不利影响呢？

1、被举牌的公司

保监会的动作首当其冲的会影响到已经被举牌的上市公司。由于各路资金举牌，这些公司的股价已经处于一个比较高的位置（万科股价都已经比较夸张了），所以未来如果想让这些公司的股价保持在高位或者继续走高势必要有更多增量资金的进入。而显然，保监会的措施会抑制保险公司增量资金的入场，所以未来这些被举牌公司股价会受到很大的压力。

在此特别提醒这几大比较活跃的保险系所举牌的上市公司，切勿跟风！

恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系七大保险系。

2、另外一类人们不太熟知的公司

举牌的险资是处于枪打出头鸟的状况。而其实，还有一类公司也需要引起大家的关注。这些公司目前没有保险公司资质，不能以保险公司的身份参与上市公司角逐。但是他们正在谋求保险公司的地位，企图像现阶段的险资一样，以保险业务为融资平台进行资本运作。

笔者之所以提醒大家注意这类公司是因为：

1）本身想着借助保险行业的资金来进行资本运作，可能说明这些公司的主营业务有一定问题（因为这些公司大多数并不是从事金融行业的，行业跨度大）；

2）保险行业整体监管升级的态势下，这些公司不见得能够顺利通过行业的审核，这对于企业未来的经营计划会有一定的干扰，对股价也是负面因素；

3）参与保险业务，有点像之前参与民营银行的筹备，部分公司有借热点炒作的嫌疑（可能某些公司并没有实质的意愿和能力涉足保险业务），这类公司更要警惕。

下面是保尔梳理的一些企图涉足保险业务的公司供大家参考：

腾邦国际在出资3亿元发起前海再保险的同时，还参与了信美相互人寿保险公司的设立；
乐视网、欧菲光、科陆电子、世茂股份等8家公司共同拟发起设立新沃财产保险股份有限公司，注册资本10亿元，注册地为大连市；
东软集团（20%）和阳光产险（66%）、阳光人寿（14%）共同发起设立阳光融合健康保险公司，共出资5亿元；
焦点科技、金智科技、润和软件、苏交科等9公司拟在南京设立新一站在线财产有限公司；
大名城全资子公司等9家公司拟在甘肃兰州设立黄河财险，注册资本为25亿元；
海峡股份拟在海口设立的南华财险；
中联重科股份有限公司拟作为主发起人（20%），与其他7家公司共同发起设立泰邦财产保险股份有限公司；
国际医学、东华软件、恒基达鑫、华声股份等9家公司拟发起设立君安人寿；
锦龙股份、华信国际等6公司拟在深圳设立前海华业养老保险有限公司，注册地为深圳，注册资本10亿元。
国祥人寿由旋极信息、京东方等公司发起设立，注册资本20亿元，总部在北京；
汉鼎股份子公司汉鼎信息科技股份有限公司拟出资2亿元，发起设立安科人寿，安科人寿注册资本10亿元，注册地在杭州；
新新人寿为海思科等公司发起设立，注册地在新疆，注册资本20亿元。
TCL集团、穗恒运、恒生电子拟发起粤财信用保证保险股份有限公司，注册资本为5亿元。
中南建设发布公告显示，其将作为共同发起人之一，发起设立天圆再保险股份有限公司，注册资本为30亿元。
永兴特钢拟出资不超过3.6亿元发起设立华商云信用保险股份有限公司。
二三四五将通过全资子公司出资4亿元参与此信用保险公司的设立；

恒生电子公告拟出资1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司。

发发牢骚！

最后，保尔想发发牢骚。现在很多举牌上市公司的保险企业说自己是模仿股神巴菲特，以保险公司为平台进行资本运作。在保尔看来这有点东施效颦的意思。为什么这么说呢？

1、巴菲特的保险公司财务状况一向良好，每一年账上都会有很多的浮存金（可供巴菲特利用的投资资金）。同时巴菲特的投资向来都是建立在伯克希尔哈撒韦及旗下所有公司整体的财务状况前提上，确保公司有足够的应对任何风险的能力。（美国多少次重大的金融危机，巴菲特都能安然度过，笔者在思考我国的保险公司如果遇到金融风险会是啥样？）

2、我们都知道巴菲特基本上投资都是以十年为单位进行的长期投资，几乎不会有短期激进的投资行为。

3、巴菲特的投资标的全是现金流充足、高分红和高股息的公司，这能给巴菲特的投资提供厚实的安全垫。

4、巴菲特投资公司占大股东时一般会确保管理层的稳定和企业原有经营管理的延续。在逼不得已的情况下，巴老也会改造公司管理层，但是他总能找到合适的企业运营人才。

5、巴菲特是全世界只有一个的巴菲特，后人根本无法复制。